美國的經濟開始衰退了嗎

美國與中國未來經濟展望系列一　　美國的經濟開始衰退了嗎？

美國自金融風暴後的經濟復甦結束了嗎？
若美國開始衰退，全球經濟會受到多大的影響？

先來看看幾個現象：

製造業增長放緩，七月份ISM製造業指數下滑至50.9，今年二月份的時候還在61.4；
零售銷售年增率自今年二月份的高峰9.1回落，六月份為8.1;
勞動市場動能也無法提升，一年來的失業率，除了在今年的二、三月分別滑落至8.9、8.8以外，其餘的月份均在9.0以上。
今年的第一季GDP下修為0.4，第二季為1.3，連續兩季在2以下。

部份的政府官員會告訴你，目前正位於2008金融風暴後新的一輪經濟成長的開端。
但金融市場目前不僅停滯，有部份市場向下修正的幅度還頗為嚇人；而且經濟數據或是無法再創高峰，或自高點回落，這兩項觀察指標告訴你，目前應該是位於經濟成長的中段修正時期。

讓我轉述一份由德意志銀行(Deutsche Bank)吉姆瑞德(Jim Reid)所作的報告“長期資產投資報酬研究”(Long Term Asset Return Study)，來作為觀察、分析的參考：

他分析1854年以來美國33個經濟景氣擴張周期其平均持續時間，對於從現在開始的未來數個月至一年的經濟景氣預測，在他所研究的四種可能發生的情形中，最樂觀的一種是：基於這33個周期的平均持續時間來估算，下個衰退期將開始於2012年8月份；但若拿中間值為估算基礎，那衰退開始時間將提前一年，由今年8月份開始。

如果排除1982年來最近的3個周期（有資料記載的5個最長擴張周期中的3個）的話，結果將更加令人憂心。吉姆瑞德指出，自1982年以來的債務超級周期(debt supercycle)已導致擴張變得尤其之持久。所以，如果以1982年前周期的平均持續時間為基礎，下一場衰退應於明年3月份開始。更糟的是，如果以中間值為估算基礎，美國下場衰退已經自今年六月開始！

我個人傾向於，目前有可能是開始衰退前兆，但仍需更多（項目、周期）的經濟數據來佐證；但我們永遠都無法走在市場的前端，當市場向下修正的幅度如此之大時，或許該檢測手中的部位，持盈保泰為要。（待續）